AI越烧钱，杰瑞股份越赚钱？
作者 | 于婞
元股证券:ygzq.hk
编辑丨高岩
配资炒股来源 | 野马财经
“国内民营油服装备龙头”杰瑞股份(002353.SZ)，正在成长为AI“卖铲人”。
7月22日晚，杰瑞股份公告称，控股子公司J&F Power Systems LLC与某“国际知名云服务提供商”签署燃气轮机发电机组合同，已落地订单金额14.65亿美元（约合人民币约99.5亿元）。
这一笔订单，相当于杰瑞股份2025年营业收入的61.33%。
资本市场迅速给出反应。7月23日，杰瑞股份涨停，7月24日再涨1.61%，报收于137.29元/股，总市值1406亿元。
一家以石油钻采装备起家的公司，为何能挤进国际云服务商的供应链？
01
揽获百亿订单
根据公告，杰瑞股份控股子公司J&F与客户签署了为期5年的《主供应协议》，并接受了首批实际采购订单。此次披露的14.65亿美元不是主协议的潜在上限，而是已经落地的订单金额，计划在2027年11月之前分批交付。
付款方式也不是交货后一次性结算，而是包括预付款、制造和测试节点付款，以及设备交付调试后的尾款。合同还设置了设备性能调整机制，但单台设备向下调整的幅度最高不超过合同价值的10%。
这意味着，它比只有合作意向、没有采购数量的框架协议更进一步。
图源：罐头图库
而且，这也不是杰瑞第一次收到美国数据中心客户的订单。
2025年11月，杰瑞首次披露获得北美数据中心燃气轮机发电机组订单，金额超过1亿美元。此后数月，公司又陆续披露1亿美元、1.06亿美元、1.815亿美元、3.408亿美元和3.014亿美元等多笔合同。
截至2026年一季度，杰瑞旗下GenSystems Power Solutions LLC已与5家美国客户签署6份燃气轮机发电机组合同，累计金额超过11亿美元（约合人民币74.51亿元）。
加上此次14.65亿美元大单，从2025年11月至今，杰瑞公开披露的相关发电机组订单已超过25.65亿美元（约合人民币173.75亿元）。
更值得注意的是客户复购。
公告显示，最近12个月，杰瑞与此次客户及其子公司累计签署合同约17.2亿美元（约合人民币约116.51亿元）。这意味着，剔除本次订单，该客户此前已经下单约2.55亿美元（约合人民币17.27亿元）。
116.51亿元，相当于杰瑞2025年营收162.23亿元的约72%。
不过，订单规模并不等同于当期利润。杰瑞股份也提示，本合同存在部件采购及供货、客户履约、交付验收、国际宏观环境和汇率波动等风险。
02
AI公司争算力
杰瑞却在卖“电力”
过去两年，AI产业最受关注的是GPU。
但芯片买回来，并不能凭空产生算力。服务器需要机房，机房需要制冷，而这一切最终都要接入电网。
AI竞赛正在从“抢芯片”，延伸到“抢电”。
国际能源署披露，2025年全球数据中心用电量增长约17%，而同期全球电力需求增长约3%。2025年，全球五家大型科技公司的资本开支合计超过4000亿美元，预计2026年还将增长约75%。到2030年，全球数据中心用电量可能达到约945TWh，较当前水平增长一倍以上。
美国能源部援引劳伦斯伯克利国家实验室研究称，2023年美国数据中心用电量约为176TWh，占全美用电量的4.4%；到2028年，这一比例可能上升至6.7%—12%。
云服务商不缺买服务器的钱，却可能等不起输电线路和变电站。
燃气轮机发电机组的价值，正在于“快”。它可以采用模块化、移动式部署，不必完全等待大型电网工程落地，还能承担应急电源、过渡电源或独立电源的功能。
也就是说，杰瑞卖的不是算力，但它在卖算力的前提条件。
图源：罐头图库
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，这份大额订单的顺利落地，也清晰折射出当前海外AI数据中心供电市场正在发生的深层需求变革。过去传统数据中心的供电体系更多聚焦于稳定可靠的基础保障，而随着AI算力需求的爆发式增长，数据中心的用电负荷密度持续攀升，传统的供电方案已经很难匹配高算力集群的持续运行要求，市场开始转向对大功率、高稳定性、可灵活部署的分布式供电装备的强烈需求。海外头部云服务提供商正在加速重构自身的能源基础设施体系，不再满足于依托公共电网的单一供电模式，转而寻求能够自主可控、高效适配算力波动的独立供电解决方案，燃气轮机发电机组凭借其响应速度快、能源利用效率高、适配场景灵活的特性，恰好契合了这一轮数据中心能源升级的核心诉求。
这门生意看起来跨界，实际上与杰瑞的老本行并不遥远。
2025年，杰瑞来自油气行业的收入为152.67亿元，占总收入的94.11%。其中天然气设备及相关工程收入约40.26亿元，同比增长48.95%；海外收入78.38亿元，占总营收的48.32%。
油气田和数据中心，看似是两个行业，却有相似的装备需求：大功率、连续运行、快速部署、模块化组装、燃气处理、远程控制，以及现场工程服务。
杰瑞过去为油气田生产压裂设备、天然气处理设备和移动式成套装备，积累的是把发动机、压缩机、控制系统和辅助设备集成为一套大型工业装备的能力。
杰瑞不是突然从油田跳进了AI机房，而是把过去服务油气行业的移动能源装备能力，搬到了数据中心。
不过，第二增长曲线才刚刚画出第一段。2025年，油气业务仍占杰瑞收入的九成以上，公司尚未单独披露数据中心电源业务的收入、毛利率和净利润。本次99.5亿元订单也基本不会对2026年业绩产生影响，收入主要取决于2027年的实际交付和验收。
03
三个“烟台合伙人”
造出一家千亿公司
杰瑞的故事，最早并不是从石油钻机开始的。
据杰瑞官网披露，1993年，孙伟杰承包了烟台黄金技校的一家校办企业，从矿山设备配件生意起步。1997年，孙伟杰、王坤晓和刘贞峰共同出资50万元成立公司前身；1999年，烟台杰瑞设备有限公司成立。
从卖配件、修设备到自己生产装备，三个人在烟台把一门维修和贸易生意，逐渐做成石油装备制造公司。
2010年2月，杰瑞股份登陆深交所。
公司发行价为59.5元/股，发行2900万股，募集资金总额17.26亿元，扣除费用后净募集资金约16.92亿元。按照当时披露口径，发行市盈率达到81.78倍，超募资金约13.79亿元。
从上市第一天开始，杰瑞就不是一家便宜的公司。16年后，资本市场再次为一个尚待兑现的新故事给出高估值。
图源：罐头图库
2025年，杰瑞实现营业收入162.23亿元，同比增长21.48%；归母净利润26.8亿元，同比增长2.03%；经营活动现金流净额53.78亿元，同比增长107.37%。2026年一季度，公司收入32.91亿元，同比增长22.48%；归母净利润5.88亿元，同比增长26.32%。基本面仍在增长，但净利润增速明显低于收入增速。
截至2026年一季度末，孙伟杰、王坤晓和刘贞峰分别持有杰瑞股份19.04%、13.05%和10.73%的股份，合计持股42.82%。
如果2027年顺利交货，杰瑞可能从石油装备龙头，真正切入全球数据中心能源供应链；如果供应链、产能、调试或者客户需求出现变化，今天提前计入股价的预期，也可能反过来成为压力。
AI公司争的是算力，杰瑞卖的是“电力”。
而对三个烟台创业者来说，这一次要证明的，是一家从矿山配件和油田装备中成长起来的公司，能不能接住AI时代递来的百亿订单。
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