编者按
随着我国新质生产力蓬勃发展，传统以信贷等间接融资为主的金融服务模式迎来深刻变革。如何以多元化的直接融资工具，更好陪伴科技企业跨越成长周期，成为金融服务科创的新课题。上海作为国际金融中心和国际科创中心，正在积极探索适配科技企业全生命周期的直接融资新范式，日前出台的上海直接融资“20条”，更进一步强化了政策赋能。解放日报·上观新闻推出“上海直接融资新范式”系列报道，深入市场一线，聚焦产业资本布局、科创债创新实践、并购重组探索等典型案例，探寻金融支持新质生产力发展的上海路径。
上海市委金融办最新数据显示，上海并购重组市场规模和活跃度持续攀升。自2024年9月“并购六条”发布至2026年6月末，上海上市公司已完成并购重组58单，交易总金额达2940.43亿元。
持牌可查配资平台数据背后，是上海的持续发力。如今，并购重组服务科技创新、优化资源配置、促进产业升级的功能效应正在沪加速释放。
政策引领：并购政策的“上海方案”
长期以来，我国创投市场退出渠道较为依赖IPO，而在成熟资本市场，并购重组与IPO共同构成企业价值发现和资本循环的重要机制。过去，国内并购市场一度存在买壳借壳、追求规模等现象，随着资本市场改革持续深化，并购重组正逐步回归产业整合本源，上海正成为这一趋势的重要实践地。
作为国际金融中心，上海拥有发展并购重组的坚实基础——上市公司量多质优、现代产业体系清晰、金融资源丰富。依托这些优势，上海谋定而动，持续在政策端发力赋能。
在证监会发布“并购六条”后，上海率先响应发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，形成中央并购政策的“上海方案”，极具风向标意味——“力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成 3000 亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元……”
2026年4月，上海市国资委印发《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》，鼓励加大私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金等组建力度，畅通退出渠道。
同年7月，上海市委金融办等9部门联合推出直接融资“20条”，其中专门设立“健全科技并购生态体系”条目，提出建设科技企业并购案例库和估值数据库、鼓励推出本土化并购保险产品等务实举措。
一位沪上金融人士表示，“20条”提及“做好国家级并购基金对接服务，发挥上海国资并购基金矩阵作用，吸引集聚市场化并购基金”，这说明上海并购市场规模还将进一步扩大，令人十分期待。
一系列政策引领之下，上海并购重组开始呈现出更加鲜明的产业导向和发展逻辑。
《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。
重塑逻辑：从资本运作迈向产业升级
从传统意义上的资本运作，到如今围绕产业链的创新升级，上海发展并购重组的背后逻辑，正在重塑。
“上海产业并购市场已实现从‘规模驱动型扩张’向‘产业逻辑型重构’的深刻转型。”上海交通大学上海高级金融学院上海国际并购研究中心主任张春认为，当前，并购重组已超越单一的资本运作工具属性，演变为上海培育新质生产力、优化产业空间布局及提升产业链韧性的核心机制。
一方面，上海通过并购重组布局新质生产力强链补链。近年来，上海三大先导产业领域补链强链的重大资产重组案例集中涌现。如EDA（电子设计自动化）软件龙头概伦电子拟收购国内第二大半导体IP（知识产权）供应商锐成芯微，寻求向一站式半导体设计解决方案供应商转型。国内半导体硅片龙头沪硅产业收购新昇晶投等3家公司少数股权，实现对300mm大硅片核心资产的全资掌控。
另一方面，上海借力并购重组推动传统行业转型升级。不久前，上海老牌大型化工国企上海华谊通过新设公司收购股份，完成控股江化微，完善电子新材料布局，补齐集团湿电子化学品业务板块，打通精细化工上游资源与半导体关键材料下游应用通道。
同时，上海国资依托资本市场积极探索国企做大做强。市场瞩目的国泰君安吸收合并海通证券，正是推动优质金融资源整合，进一步提升了金融服务实体经济能力。合并后的国泰海通2026年上半年预计实现归母净利润超200亿元，同比增加超27%。这一强强联合的逻辑还在继续，今年4月，东方证券公告拟合并上海证券，合并后资产总额有望跻身券商行业前10。
上海证监局介绍，随着多个创新并购重组项目渐次落地，上海逐步打造出一批可复制、可推广的标杆案例。
如奥浦迈收购澎立生物100%股权，是“并购六条”发布以来A股市场首单采用重组股份对价分期支付机制项目，同时也是首单适用私募投资基金投资期限与重组取得股份锁定期“反向挂钩”政策项目，为标的公司股权较为复杂的并购重组设计提供可借鉴的范本。中微公司收购杭州众硅64.69%股权，为科创板首单适用简易审核程序完成重组的案例，公司于2025年12月31日披露交易预案，2026年5月就取得证监会注册批复并完成资产过户。
这些不断涌现的案例，为更多希望通过资本市场发展壮大的企业指明了方向，也为上海并购市场的创新发展提供了结构性支撑。
上海华谊集团。
生态共筑：构建产业并购新格局
透过每一次并购重组，不难发现项目背后的多方合力——政策、资金、服务、人才……每一个元素，都构成了上海并购重组生态的体系化支撑。
《上海并购年鉴（2026）》指出，2025年上海并购重组的发展已不再依赖单一政策刺激或个别项目带动，而是聚焦资金供给、服务集聚等核心维度精准发力，推动并购生态由“碎片化供给”向“体系化运行”转型，全面夯实并购市场发展硬支撑。
资金持续流入重点领域。此前上海市属国有龙头企业、金融机构、投资运营公司发起组建800亿元的并购基金矩阵，重点布局集成电路、生物医药、高端装备、航空航天及文旅消费等领域，深化国资国企改革。
其中，由上实集团发起设立的100亿元规模的上海生物医药并购基金，已完成战略入股微创医疗、控股并购康华生物等重点项目。
服务逐步集聚重点区域。静安、虹口、虹桥三大并购集聚区相继挂牌运营。其中，虹桥并购集聚区已启动综合性并购服务平台建设，为并购市场提供标的搜索、交易撮合、融资对接、咨询、培训、路演等一站式服务，持续完善并购生态支撑。
浦发银行、太保集团、国泰海通证券作为主要发起机构，联合多方力量共同成立“并购联盟”，通过全链条综合服务，力争2025至2027年实现支持全国并购交易规模超1.2万亿元、上海区域并购交易规模超4000亿元。
创新不断探索重点突破。上海正在依托跨境与离岸金融，构建一个与国际接轨的并购体系。比如，临港新片区在全国率先在贷款比例、期限等方面放宽非居民并购贷款限制。基于此项创新，浦发银行运用FT账户，为上海矽睿科技股份有限公司发放并购贷款，完成传感器业务跨境并购，不仅创新性地允许境外子公司作为借款主体，提供80%的高额融资比例和10年的超长贷款期限，而且从贷款发放到交易资金支付，仅耗时两个工作日。
探索的步伐还在不断加快。上海市委金融办相关负责人表示，未来上海将从三方面持续发力：一是加快主体集聚，吸引更多科技企业并购基金在沪设立，鼓励围绕重点产业链开展并购交易，持续强化集聚辐射功能。二是发挥示范作用，提升并购集聚区服务能级配资炒股怎么操作，探索跨境离岸并购模式试点，以点带面，进一步提升金融服务实体经济和科技创新能力。三是强化服务支撑，探索建设并购数据库，充分发挥第三方市场化服务平台机构功能，共同塑造产业逻辑主导、追求价值创造、各方协同共赢的并购生态。
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