杠杆炒股需要经验吗旺旺集团：ESG评级AA之下，旺旺何以自曝“重大经营危机”？|ESG案例|财年|蔡衍明|esg

近日，旺旺集团创始人蔡衍明一封内部公开信流出，信中将2026财年一季度的业绩失速直接定性为“重大经营危机”，这在旺旺近四十年的历史中极为罕见。

在ESG表现方面，根据万得（Wind）评级数据，旺旺集团ESG综合评级为AA，位于行业第二名。

来源：Wind官网

绿色制造体系完善，低碳转型成效落地

环境层面，旺旺集团一直致力于推进绿色制造，提升能源利用效率，减少碳排放。截至2025财年，集团累计落地31家绿色工厂、4家零碳工厂，16家工厂通过ISO 50001能源管理体系认证，3家工厂获得AWS国际可持续水管理标准认证。碳减排落地层面，旺旺以2020财年为基准，设定到2030财年单位产品温室气体排放累计降低9万吨的目标。截至2025财年，已累计降碳4.8万吨，低碳转型进程稳步推进。

除此之外，在产品端，旺旺也一直在积极推进全链路绿色革新。2018年，旺旺启动“冻痴”项目，首创常温锁鲜技术，通过UHT超高温瞬时杀菌、双重无菌均质与无菌充填等工艺，让冰品可以在常温状态下长期保存，突破传统冰品对冷链的依赖，既保障了食品安全与口感，又彻底打破了冷链刚需。包装层面，“冻痴”采用六层复合利乐包装，具备100%可回收特性，搭配专利易撕口设计，兼顾环保属性与消费者使用体验。凭借全链路绿色创新成果，旺旺“冻痴”项目成功入选“2025绿点中国可持续实践年度案例”。

来源：中新网上海

内部信折射治理危机，顺势革新主动破局

在管理维度，根据华证指数ESG评级，旺旺G项得分82.11，行业排名21/24，处于行业靠后位置。管理层面的不足影响至经营层面，2025财年，中国旺旺实现总营收244.01亿元，同比增长3.8%，创下历史营收新高，但权益持有人应占净利润38.37亿元，同比下滑11.5%，已经出现增收不增利的情况。2026财年一季度，旺旺营收同比下滑约6%，权益持有人应占利润同比大跌38%，公告同时提示，如果当前的经营趋势没有发生重大改变，2026财年上半年业绩将会受到负面影响。

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来源：旺旺集团公告

此次的内部信事件也折射出治理层的相关隐忧。董事长蔡衍明在内部信中坦言：“我们靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变，所以当市场最近几年发生巨变时，我们与经销商客户的合作方法多年未能与时俱进，造成目前客户流失及经营旺旺产品利润逐年下降。”

在信中，蔡衍明直指集团创新滞后、渠道老化及费用低效等问题。在渠道端，当前国内零食消费渠道加速线上化、量贩化转型，传统大卖场、线下批发渠道客流持续萎缩。终端销售节奏放慢，直接拖累了旺旺的整体收益表现。2026财年一季度，占集团总收益超过一半的传统批发渠道较上一财年同期出现双位数下降。尽管零食量贩等新兴渠道实现稳步增长，但此类渠道议价空间强，整体利润薄弱，难以对冲传统渠道的业绩缺口。

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为扭转发展困境，旺旺持续推进新事业部搭建、新品市场推广以及全渠道布局拓展，2025财年，分销成本同比增长16.9%，行政费用同比增长11.4%，两项合计近70亿元，费用增速显著高于同期营收增速，投入产出效率持续走低。与此同时，公司核心生产原料价格持续攀升，进口全脂奶粉、棕榈油价格连年上涨，直接冲击乳品及饮料板块，大幅拖累产品毛利率。渠道运营费用与原材料成本形成双重压力，不断压缩企业盈利空间，成为利润大幅下滑的重要推手。

来源：旺旺集团公告

最后，在产品创新层面，旺旺主营结构聚焦米果、乳品及饮料、休闲食品三大板块，其中乳品及饮料为核心营收赛道，2025财年创收123.42亿元，占公司总营收比重高达51%，营收依赖度极高。但随着国民健康消费意识全面觉醒，低脂、低糖、轻量化成为食品消费主流趋势，而旺旺核心饮品、零食产品长期维持高糖配方定位，与新生代消费者的健康消费偏好形成错位。直接导致核心单品增长乏力，2025财年，集团王牌产品旺仔牛奶营收同比小幅下滑0.3%，也让集团整体增长陷入瓶颈。

旺旺内部信暴露的经营困境，迅速引发全网热议，网友针对品牌转型痛点纷纷建言献策，其中产品减糖成为最高呼声。8月15日，“旺旺最大的对手竟是糖”“网友集体呼吁旺旺减糖”等话题接连登上热搜。面对市场呼声，旺旺快速响应，集团首席营运官蔡旺家发文致谢并吸纳市场建议，同日官方发布多款无糖及低糖新品信息，展现出积极求变的姿态。