暴跌、熔断！交易暂停20分钟！韩国股市大跳水发生了什么？

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　　韩国股市再次熔断。

　　今日（7月29日），韩国股市再度遭遇重挫。 KOSPI指数盘中一度暴跌逾12%，KOSDAQ指数跌幅亦超过10%，两大指数双双触发熔断机制，交易一度暂停20分钟。个股方面，存储芯片板块两大龙头股大幅走低，SK海力士盘中跌幅一度超过18%，三星电子亦跌逾13%。

　　值得关注的是，韩国KOSPI指数已较6月历史高点下跌40%。7月29日，韩国经济副总理兼企划财政部长官具润哲将近期韩国股市波动的加剧归因于“市场两极分化日益严重，三星电子和SK海力士两只个股合计市值占比高达50%”。

　　具润哲同时表示，韩国政府对波动性持续扩大感到担忧，并将保持高度警惕，密切监控后续走势。

　　韩国股市熔断

　　近期，韩国股市持续回调，且波动幅度明显加大。今日盘中，韩国KOSPI指数一度大跌超12%。截至13:00，韩国KOSPI指数跌幅收窄至8.56%，KOSDAQ指数跌7.99%。盘中，KOSPI指数、KOSDAQ指数均触发熔断机制，交易暂停20分钟。

　　由于投资者对科技巨头在人工智能（AI）领域的大规模支出持怀疑态度，纷纷抛售半导体股票，KOSPI指数承受巨大卖压。截至13:00，SK海力士下跌13.75%，三星电子跌8.18%，韩美半导体、三星电机跌超8%。

　　当天稍早前，SK海力士公布的财报显示，公司第二季度营业利润同比增长557%，但增幅低于市场预期，进一步加剧了市场对推动半导体行业的人工智能热潮可能正在减速的担忧。

　　第二季度，SK海力士的营业利润为60.5万亿韩元（约合420亿美元），低于分析师平均预期的64.2万亿韩元。当季营收为79.3万亿韩元，同比增长256.8%，不及市场预期的83.9万亿韩元。

　　值得注意的是，SK海力士在与分析师举行的财报电话会议结束时，未透露太多关于股东回报和与客户长期合约的细节。该公司还表示，预计2026全年资本支出位于40万亿韩元区间高段。

　　EToro Ltd．亚太及中东地区首席分析师Josh Gilbert接受彭博社采访时表示，SK海力士将资本支出提高至40多万亿韩元的水准，但对股东回馈以及长期合约中的定价机制保持沉默，令投资人感到不安。考量SK海力士与三星电子在Kospi指数的权重，两者股价同步下跌时，投资人几乎无处可避。

　　SK海力士此前超越三星电子，成为AI存储芯片领域的领头羊。但自6月以来，随着市场对巨额支出能否支撑高估值的疑虑升温，该公司市值已蒸发超过5000亿美元。科技公司债务水平不断攀升同样令投资者忧心。与SK海力士等企业挂钩的杠杆资金规模持续扩大，加剧了韩国股市的波动，该公司市值在约一个月内缩水约45%。

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　　投资者担心芯片价格飙升可能引发更广泛的经济增长放缓，推高电子产品价格，并促使制造商削减个人电脑和智能手机等设备的产量。未来资产证券等券商近几周已下调了对SK海力士第二季度利润的预期，理由是芯片平均售价增长放缓。

　　韩国个人投资者深陷杠杆投资巨亏

　　曾以融资交易和杠杆型ETF推动韩国股市上涨的个人投资者，于本周三（7月29日）转为净卖方，早盘即减持约1.47万亿韩元（合10亿美元）的股票头寸。

　　韩国金融服务委员会主席李亿远29日表示，可能会制定更多措施，以抑制近期被指为引发韩国本土股市震荡因素之一的单一股票杠杆ETF。李亿远在向韩国国会提交的一份报告中表示，将考虑采取额外措施，以抑制近期推出的单一股票ETF的需求。此前，金融监督院已公布了一系列措施，包括提高单一股票杠杆ETF投资的最低保证金要求，该规定将于本周五生效。

　　花旗银行日前表示，在近期股市回调中，韩国国内个人投资者因杠杆产品投资估计蒙受了约387亿美元（约合56.2万亿韩元）的损失。

　　7月28日，花旗全球市场证券亚太交易策略主管Mohammed Apabai在一份市场报告中透露，以韩国资产为基础的杠杆产品市值于6月22日达到约525亿美元的峰值，随后近期已降至约190亿美元。他补充道，仅28日一天就减少了50亿美元。Apabai还表示，即使在杠杆产品市值较峰值减少约335亿美元之后，仍有62亿美元的新增发行。他估计，随着损失持续累积，个人投资者的总损失将达到约387亿美元。

　　分标的资产来看，SK海力士杠杆产品市值较峰值减少约170亿美元，降幅最大。追踪KOSPI 200指数的杠杆产品减少105亿美元，三星电子杠杆产品减少逾50亿美元。

　　值得注意的是，尽管股价持续下跌，散户仍在净买入SK海力士等大盘半导体股票。自6月23日以来，个人投资者累计净买入SK海力士逾160亿美元，同期估计亏损约57亿美元；花旗数据显示，其估算平均买入价为228万韩元，当前损失率达31.6%。同一时期，散户买入三星电子也被测算产生约24亿美元的亏损。

　　基于上述情况，Apabai认为，目前对KOSPI指数转向乐观仍为时过早。他表示，韩国股市已从此前的“泡沫”（过热）区间回落至“高估”与“公允价值”的边界地带，但尚未进入低估阶段，调整风险仍需警惕。