券商打造“三投联动”赋能硬科技样本

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　　证券时报记者马静

　　随着长鑫科技敲钟，券商投资硬科技迎来收获盛宴。

　　作为科创板首单采用预先审阅机制的IPO项目，长鑫科技从受理到正式在科创板挂牌上市仅用时209天。这份“加速度”背后，恰逢企业产能扩张与技术迭代对于资金需求最为迫切的关键节点。对于券商而言，该项目是观察科技资产证券化反哺大投行业务的重要样本，受此影响，部分券商股价已“先涨为敬”。

　　券商主要通过保荐承销、战略跟投、直投/私募股权投资等方式参与长鑫科技IPO项目。中金公司、中信建投、国泰海通、国元证券、华泰联合、招商证券将分食2.42亿元保荐承销费（假设行使超额配售选择权）。作为保荐机构和主承销商，中金公司和中信建投旗下公司还通过跟投各自获配约1.15亿股股份。

　　此外，方正证券、国元证券、广发证券等八家券商还通过另类投资子公司、私募股权基金及产业基金等路径投资长鑫科技。据东方证券非银分析师张凯烽测算，招商证券和华安证券对应长鑫科技持股比例最高，分别为0.752%、0.393%。

　　在当前市场环境下，综合非银分析师的观点，招商证券、华安证券、中金公司、中信建投将斩获不菲的投资收益。

　　长鑫科技并非孤例。近一年多个硬科技明星项目背后都有券商的身影，如宇树科技、长江存储等。依托“三投联动”模式，券商科创属性的标签正在被日益强化。

　　“三投联动”推动投资、投行、投研三大核心业务板块深度协同，为企业提供全生命周期的一站式金融解决方案。国泰海通非银分析师刘欣琦认为，科创投资将成为券商国际业务和财富管理之外的第三条成长主线。

　　而这种“三投联动”不仅多角度抬升券商盈利能力，同时也将进一步服务产业资本，形成集群效应。

　　东吴证券非银分析师孙婷表示，券商直投可以从三条路径实现产业资本赋能：首先是资本前置，解决前期融资痛点，填补市场失灵。帮助企业按上市标准规范治理结构，大幅提升后续IPO成功率。其次是提供资本市场通道，放大地方资本乘数效应。此外还可打破传统单点服务的局限，整合产业链上下游，构建起“投资一个项目、带动一个产业、形成一个集群”的生态效应。

　　这将考验券商提供全生命周期的服务能力。刘欣琦提到，投行竞争从原始“承揽-承做-承销”业务能力对比走向“行业理解-标的筛选-资金运用-估值定价-分销水平”全方位综合能力比拼。

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　　这要求券商具备耐心资本理念。回溯长鑫科技的融资历程，在2020年完成A轮融资时，招商证券就通过子公司招证投资入场。中金资本有关负责人曾对证券时报记者提到，不能追求短期财务回报，而是要用“产业链安全”和“核心技术自主”的长线标尺，去寻找那些必须被补齐的短板。

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　　展望未来，西部证券非银分析师孙寅认为，资本市场科创板、创业板改革政策已经推出10倍杠杆平台，一级和二级市场科技金融特色鲜明，券商投行资本化趋势将继续演绎。